中国化学(601117.CN)

中国化学(601117):新签订单创新高 境内订单同比增长122.5%

时间:21-01-18 00:00    来源:兴业证券

投资要点

中国化学(601117)发布12月经营情况简报:公司12月当月新签合同额308.3亿元,同比增长861.5%;当月实现营收152.7 亿元,同比下降11.0%。2020 年1-12 月累计新签合同额2511.7 亿元,同比增长10.5%,创历史新高。其中国内合同额2017.0 亿元,境外合同额494.7 亿元。累计实现营业收入1107.2亿元,同比增长6.3%。

分类型来看,工程承包及总承包、施工承包及总承包、勘察设计监理咨询、其他业务分别同比分别变动1.28%、30.29%、-7.82%、31.29%。剔除去年同期新签俄罗斯的超级大单,工程承包及总承包合同额同比增长169.4%,我们认为一方面系国内下游化工行业新建需求快速提升,以及公司基建业务加速拓展所致;另一方面,公司承接的订单以大型化工、基建项目为主,近年来大型项目越来越多采用EPC 工程总承包形式发包亦是驱动该类型订单增长的主要原因。

分区域来看,境内新签合同额同比增长122.5%,境外新签合同额同比下滑63.8%。境内新签订单增速进一步提升,主要受益下游化工行业新建需求复苏,7 月以来新签订单增速保持高位。境外订单下滑幅度较大,主要系去年俄罗斯新签千亿级大单,若剔除该订单,则境外订单1-12 月累计仍增长16.9%。

从营收来看,公司1-12 月累计实现营业收入1107.2 亿元,同比增长6.3%。

营收增速自7 月起转正,7-10 月单月收入增速分别为32.2%、21.5%、17.4%、52.7%,11 月、12 月收入增速为-1.2%和-11.0%,一方面系去年11 月、12月收入集中确认,基数较高所致;另一方面,是由于冬季以来海外疫情有所恶化。

盈利预测与评级:我们预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.74 元、0.85元、1.04 元,1 月15 日收盘价对应的PE 分别为7.1 倍、6.2 倍、5.1 倍,维持 “审慎增持”评级。

风险提示:宏观经济不景气、国内化工行业景气度下行、海外订单落地不达预期、大额计提资产减值风险、汇率剧烈波动