中国化学(601117.CN)

中国化学(601117):Q3营收、净利润同比大增 毛利率有所上升

时间:20-11-06 00:00    来源:天风证券

公司近期公布了2020 年第三季度报告,前三季度实现营业收入660.35 亿元,同比增长4.94%;归母公司净利润27.74 亿元,同比增长13.44%,点评如下:

公司在手订单金额稳步增加,助力未来业绩持续增长2020 年前三季度累计新签订单为1469.25 亿元,较2019 年同期增长27.84%,其中境内合同额1164.69 亿元,同比增长54.83%,境外合同额304.56 亿元,同比降低23.29%。订单结构以工程承包为主,新签合同额同比增长60.68%,主因疫情影响减弱后,传统化工及煤化工业务订单额大增,冲抵了石油化工业务合同额下降的负面影响。主营业务目前公司在手订单充沛,能够支持未来业绩持续稳定增长。

Q3 单季度营收同比大幅增长,毛利率有所上升Q3 单季度实现营收296.10 亿元,同比增长21.29%,增速较高,带动前三季度实现营业收入660.35 亿元,同比增长4.94%。随着疫情影响消退,2019年中标多项国内非化学的工程项目收入陆续确认,在报告期内为公司带来较高收入,国际业务订单量有所减少,但在手项目进展良好。公司毛利率为12.20%,同比上升0.73 个百分点,主因海外项目毛利率高以及化学工程设计收入增加所致。

期间费用率有所上升,Q3 单季度净利润同比大幅增长前三季度期间费用率为6.32%,同比上升0.53 个百分点。其中管理费用率为2.30%,同比下降0.32 个百分点,主因上半年疫情使差旅费下降所致;财务费用率为0.30%,由去年同期的-0.15%转正,主因报告期内汇率变动,汇兑损失增加所致;研发费用率为3.34%,同比上升0.43 个百分点,主因报告期内公司研发投入增加所致。公司报告期内计提信用减值损失4.87 亿元。Q3 单季度净利润13.38 亿元,同比增长49.50%,主因收入同比大幅增加所致,带动前三季度获取净利润27.58 亿元,同比增长6.12%。

现金流净流入减少,非公开发行助力国内外市场开拓公司收现比为0.9709,较去年同期上升9.41 个百分点,主因经营活动现金流增加所致;付现比为0.9195,同比上升3.83 个百分点。前三季度经营性现金流量净额为10.62 亿元,较去年同期少流入6.00 亿元。公司资产负债率上升至69.07%,较年初增加1.51 个百分点,主因报告期内公司应付账款增加所致。2020 年5 月,公司通过了非公开发行A 股相关事项,计划募集资金不超过100 亿元,拟投入国内外重点化工项目建设及偿还银行贷款,目前证监会已反馈意见,若成功发行,将为公司业绩提升提供充足动力。

投资建议:Q3 公司营收大幅增加、净利润稳步上涨。在手订单充沛,为2020 年公司业绩保持稳增提供有力支撑。考虑到公司业绩连续两个季度超预期,我们对公司2020-2022 年EPS 预测调增为0.69、0.93、1.17 元/股(原为0.62、0.84、1.06 元/股),对应PE 为8、6、5 倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情存在反复可能;海外业务拓展不及预期;石油化工业务推进不及预期