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中国化学(601117):中国化学2019年度经营数据点评

发布时间:2020-01-16    研究机构:兴业证券

中国化学(601117)发布2019 年12 月经营数据:公司12 月当月新签合同额32.07亿元,当月实现营收171.41 亿元。2019 年1-12 月累计新签合同额2272.03亿元,其中国内合同额906.37 亿元,境外合同额1365.66 亿元;累计实现营业收入1041.43 亿元。

公司 2019 年1-12 月累计新签合同额2272.03 亿元,同比增长56.7%;其中12 月新签合同额32.1 亿元,同比下滑78.5%。截止2019 年12 月底,新签合同/收入已达2.2 倍,新签合同落地周期一般延后1-2 年,公司未来业绩保障较强。

按季度来看,公司2019 年Q1、Q2、Q3、Q4 单季度同比变动分别为48.0%、-5.5%、-7.2%、200.8%。其中Q4 单季度贡献了年度新签合同额的49.42%,主要系公司10 月份中标俄罗斯波罗的海化工综合体项目 FEED+EPC 总承包,合同金额折合人民币约943 亿元,占年度新签合同额的41.50%。

从历年新签订单情况来看,2012-2019 年新签合同额同比分别变动-4.3%、-16.2%、-11.2%、-13.5%、11.9%、34.9%、52.5%、56.7%。新签订单16年以来进入高速增长期,海外订单发力明显,若海外订单落地顺利,将驱动公司未来业绩快速增长。

盈利预测与评级:我们维持原来的盈利预测,预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.52 元、0.68 元、0.85 元,1 月15 日收盘价对应的PE 分别为12.9 倍、9.8 倍、7.9 倍,维持 “审慎增持”评级。

风险提示:宏观经济不景气、国内化工行业景气度下行、海外订单落地不达预期、大额计提资产减值风险、汇率剧烈波动

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