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建筑装饰行业:压制因素逐渐消除,坚定看好“一带一路”行情

发布时间:2017-04-16    研究机构:兴业证券

1)行业重要信息汇总:a)受朝鲜半岛局势紧张影响,“一带一路”板块有所回调,但目前局势已有大幅缓和;b)房地产严控的态势延续,雄安新区、粤港澳大湾区等地区基建投资崛起;c)山东、山西、浙江等省份近期明确了资产证券化与混合所有制改革的任务、目标。

2)行业观点:a)“一带一路”成果持续落地,持续坚定看好“一带一路”行情,五月底之前都是做多窗口;b)河北雄安新区设立,我们认为受益次序为基建&市政园林—房建—装饰&幕墙&地产园林,看好华北地区的基建、园林、房建、装饰企业。

3)本月重点推荐个股:美晨科技、东方园林、神州长城a)美晨科技:汽车零配件+园林业务双轮驱动,业绩持续超预期。公司主要业务包括汽车零配件业务和园林工程业务,汽车零配件订单持续超预期叠加PPP项目快速落地,公司业绩连续三年实现100%以上的增长。公司披露一季度业绩预告,在去年同期基数较高的基础上,再度增长60%-90%,超出市场预期。此外,公司始终积极通过内生外延的方式寻求汽车零配件业务的扩张。我们看好公司通过内生的业绩增长以及外延的并购扩张,加速公司规模的跨越式增长。

b)东方园林:最受益雄安规划的建筑股。从受益次顺来看,东方园林较先受益;公司作为华北区域PPP和市政园林龙头企业,将是雄安新区市政园林项目的有力竞争者,已中标河北省PPP订单金额超过80亿元,且七大央企在园林业务方面的竞争实力较弱;东方园林的收入规模不及建筑央企平均规模的1/10,将具备最高的业绩弹性。结合业绩增速和估值来看,东方园林的性价比最高。

c)神州长城:海外业务兑现高增长,开启医院PPP盈利新时代。公司是一带一路民企龙头,很早开始布局海外业务且拓展顺利进而迎来海外订单的爆发性增长,2016年公司新签海外订单约180亿元,较2015年翻了3番;目前公司在手未施工海外订单达到321.13亿元,为2015年收入的8倍,未来业绩增长的确定性极强。2016年以来公司医疗转型动作不断,彰显出公司在医疗转型方面超强的执行力。目前公司在手医院PPP订单共计25.7亿元,伴随着医院PPP项目的持续落地,后续医院的运营利润将成为公司未来利润构成的重要组成部分,有望开启PPP盈利新时代。

4)主线一:“一带一路”板块的调整只是阶段性的,5月底之前都是明确的做多窗口!从行情来看,近期“一带一路”行情受地区形势紧张而有所调整,随着形势缓和,行情压制因素消解,“一带一路”板块有望迎来持续上涨。2017年将会是“一带一路”业绩与政策共振的一年,目前大部分的投资者仍然将“一带一路”作为主题来炒作,我们认为央企持续签订海外大订单是超市场预期的第一步,越来越多的建筑企业因为海外业务爆发兑现业绩是超市场预期的第二步。我们坚定看好“一带一路”的行情,推荐神州长城、中国化学(601117)、中工国际、中成股份、中国建筑、中国交建、中国电建、中钢国际、北方国际、葛洲坝。

5)主线二:河北雄安新区设立利好建筑板块。雄安新区重点任务之一是构造快捷高效交通网,利好华北地区的基建类企业如中国交建、中国中铁、中国铁建等;重点任务包括打造优美生态环境,利好华北地区的园林上市公司东方园林等;新区建设将带动房建工程、装饰工程,利好中国建筑、神州长城等。我们认为,七大建筑央企将普遍受益于新区建设,不过,受益最大的可能是东方园林。

6)主线三:PPP标的受雄安新区和粤港澳大湾区等主题的催化,股价创出新高;我们认为伴随PPP标2017年一季报、中报业绩的持续高增长,叠加雄安、粤港澳大湾区等主题的持续催化,PPP行情有望持续向上。

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